钱多了约六成，拿到钱的公司数没变。据 Crunchbase 数据，今年截至 10 月，美国公司在 A 轮阶段共融资 420 亿美元，同比增长约 60%，但完成 A 轮的公司数量与过去几年基本持平。这组数字勾勒出一个越来越分化的早期市场：资本在加速涌入，闸门却没有变宽。

这个数字怎么来的

据 Crunchbase 报道，420 亿美元指的是 2026 年 1 月至 10 月期间，美国公司在 A 轮阶段募集的资金总额。统计口径为 Crunchbase 自有数据库中的美国 A 轮交易。与之配套的另一个指标是交易数量：2023 年至 2025 年间，每年获得 100 万美元及以上 A 轮融资的美国公司数量平均约为 1200 家；2026 年的节奏仍在这一区间内，上下浮动约 100 笔。

和什么比

据 Crunchbase 报道，过去五年美国 A 轮融资的低点出现在 2023 年，当年投入美国初创公司的 A 轮资金为 230 亿美元。此后每年都在增长，2026 年的 420 亿美元相比 2023 年的低点翻了一倍。

据 Crunchbase 数据，金额在涨，交易数却几乎没动。2023 年到 2025 年，每年完成 A 轮（≥100 万美元）的公司数稳定在约 1200 家。2026 年截至目前依然如此。这意味着单笔 A 轮的平均规模在显著放大。2026 年迄今，10% 的美国 A 轮融资额在 7500 万美元及以上，而 2025 年这一门槛是 5000 万美元。

Scale Venture Partners 合伙人 Siddharth Ramakrishnan 在 Crunchbase 的采访中描述了这种放大效应带来的增长速度变化：”过去从零做到 700 万美元收入已经是很棒的数字，现在有人从零做到 2000 万甚至 3000 万美元。”

投资人为何两头走

据 Crunchbase 报道，交易数持平而资金大幅增长的格局，正在改变早期投资人的行为方式。Ramakrishnan 表示，风投机构越来越倾向于走向两个极端：要么在更早的阶段开出大额支票，要么推迟到更晚的轮次再出手。

Ramakrishnan 指出，走第一条路的投资人把种子轮的支票规模推到了 1000 万至 2000 万美元，这在以前并不常见。他说：”不再等到 A 轮、公司有 400 万美元收入且在增长的时候才投，而是在它只有 50 万美元收入、有一个试点项目、团队够聪明的时候就下注。”

Ramakrishnan 转述另一类投资人的逻辑：公司从 50 万美元收入长到 200 万美元时并没有提供多少新信息，不如等到真正起飞再进场。他解释说：”人们在 B 轮、C 轮及之后投入大量资金，因为那时候才能看到业务真正跑通的信号。” Crunchbase 在文中也提到，B 轮同样呈现出类似趋势——交易数更少，但单笔更大。

据 Crunchbase 报道，Scale Venture Partners 自身的做法是在 A 轮和 B 轮的风险区间内，”适当往前拉一点、往后推一点，在组合层面重建这个风险曲线”。该公司最新的第八期基金规模为 9 亿美元，高于上一期的 6 亿美元。

「A 轮紧缩」落在哪里

Ramakrishnan 在采访中指出，A 轮的紧缩感更多体现在应用层：”在应用端，融资更难一些，我认为 A 轮紧缩更多发生在那里。”

欧洲种子投资人、NP-Hard Ventures 的 Anke Huiskes 在 Crunchbase 的报道中也描述了类似的分化。她表示，许多初创公司卡在从少数早期客户到可重复销售流程的过渡阶段，”很多公司就停在这里”。但一旦建立起可重复的销售循环，风投就会蜂拥而至——”突然之间我收到消息说’能帮我引荐一下吗？’然后一下子就有 10 份投资意向书。所以情况真的是非黑即白。”

它说明资本总量在快速膨胀，头部公司拿到的单笔金额远超以往；它没有区分 AI 基础设施与应用层各自拿到了多少钱，也没有覆盖 100 万美元以下的小额 A 轮交易。1200 家的交易数口径排除了 100 万美元以下的小额 A 轮，更小规模融资的情况不在统计范围内。

主题分类：创投/融资

参考资料

  1. Series A In 2026: Capital Is Flowing Faster, But Fewer Startups Are Making The Cut — Crunchbase News, 2026-11-10